方正中期(周报)：玉米回调整理 小麦弱势下挫

时间：2015-04-03 12:58:43 来源：新浪财经 点击量：59

　　要点：

　　玉米价格情况：受到临储以及霉变玉米增加的影响，东北地区供应市场预期偏紧，在供应的影响下，市场看涨预期浓厚，提振东北地区玉米价格本周反弹；而华北地区来看，上周末出现较为明显的涨幅，不过，随着企业到货量增加影响，华北地区玉米价格出现下行，不过目前余粮见底的情况将对价格形成支撑。

玉米淀粉价格偏强：本周淀粉价格继续出现明显上调，目前开工率偏低以及上游玉米收购价格抬升情况下，提振了市场的看涨预期，若开工率没有变化的情况下，玉米淀粉价格将维持强势，目前东北地区玉米淀粉价格在3000-3100元/吨，华北地区在3200-3300元/吨，周比涨幅在100-200元/吨。

　　小麦价格平稳：目前小麦的下游需求在短暂提振市场后基本回归正常，并且春节过后，需求将趋于平淡，在整体供应预期充足的情况下，小麦市场维持偏弱的形势为主。

　　操作策略：

　　玉米、淀粉：尽管目前玉米现价出现上调，但受限于偏弱的基差影响，短期对于玉米期价的提振作用有限，并且由于持续拉升导致技术指标出现顶背离的迹象，近期玉米期价震荡展开回落整理，不过，由于中期玉米供应形势或难以改善，玉米市场持续的看涨预期或限制期价的回调幅度，不建议杀跌，回调企稳后建议多单进场为宜；淀粉市场来看，上游玉米收购成本抬升以及目前开工率偏低的情况下，现价将维持偏强运行，期货市场来看，期价连续震荡走高后出现回调整理迹象，不过，受到基差影响，高位回落的空间不宜乐观。

　　小麦：小麦供应市场宽松格局不变，需求短暂提振后恢复平淡，由于现货市场偏弱以及新麦在2季度末即将上市，中期供应宽松的背景下，麦价弱势稳定，期货市场来看，期价弱势反弹动力不足后继续大幅下挫，直线跌破2600整数关口，不过基差缩窄将限制期价的回调幅度；不建议持续杀跌，但目前弱势仍未有好转并且难有利多提振的情况下，多单也不合时宜，建议观望。

　　1、行情回顾

　　玉米本周期价高位震荡出现回调，日内走势来看，期价持续试探性上探后，日内连续震荡收跌，成交量降低而持仓维持稳定，期价持续拉升后上行动力放缓，短期出现调整需求，不过鉴于供应方面的形势，期价的回调也不以乐观。

　　玉米淀粉期价本周冲高回落，本周初期价试探性震荡走高，不过量仓萎靡以及部分指标钝化的情况下，期价在周三明显冲高在前高附近承压回落，周四继续下探周内低点3001 一线，周五震荡止跌出现调整，本周持仓略有增加。

　　小麦供需整体并未有明显改善的情况下，现价表现较为平稳，而期货市场来看，尽管前期略有反弹，不过现货缺乏配合的情况下，本周郑麦期价震荡下挫，周五直线下挫2600 整数关口，目前期价弱势明显，成交量略有增加，不过现货价格变动有限，基差将限制期价的深度跌幅。

　　2、基本面动态

　　2.1 玉米现货情况

　　2.1.1、玉米价格偏强

　　本周东北产区玉米价格继续坚挺，市场供应忧虑下，部分地区价格小幅调涨。目前看涨预期下，各用粮企业处厂门收购价格多有上调。而华北地区来看，本周华北地区玉米价格上行出现小幅调整，主要受到前期深加工企业提价收购后到货量增加影响，不过余粮的所见将继续对粮价形成支撑。华北贸易商收购价呈现上涨态势，河北部分地区收购价格已经达到2300元/吨，且对看好后期市场。

　　2.1.2 港口玉米价格情况

　　港口价格来看，目前北方鲅鱼圈主流收购价格在2360-2370 元/吨。临储收购价格则依然坚挺，主流区间2395-2400 元/吨，价格震荡持续反弹走高。锦州港主流2375-2400 元/吨，局部涨5-10 元/吨。不过尽管市场看涨预期依然浓厚，但仍需关注港口库存方面的变化，北方港口库存较上周出现增加，上调10 万吨左右。南方港口目前主流成交价格2480-2490 元/吨，出货数量略有增加，港口库存小幅调降不足万吨左右的水平；后期随着进口限制的打开，港口附近玉米价格或将承受一定的压力。目前南港持续的弱势行情难以给北方港口带来利好支撑，也在一定程度上限制了北方继续上行的动力。

　　2.2 玉米淀粉

　　2.2.1 玉米淀粉加工利润缩窄

　　随着本周玉米淀粉报价的快速上调，玉米淀粉加工企业亏损情况出现缩窄，根据中国一会网数据显示，目前，吉林玉米淀粉加工效益亏损缩窄至6元/吨，较上周缩窄46元/吨，山东淀粉加工利润亏损基本缩窄30元/吨附近，较上周回暖斤90元/吨；随着玉米价格提振，目前淀粉价格抬升，淀粉副产品价格保持稳定；汇易网预估，玉米淀粉行业开工率53%，酒精行业开工率55%。

　　2.2.2 玉米淀粉价格形势

　　目前国内玉米市场价格持续抬升，在原料成本上调的提振以及目前淀粉企业开工率低迷的情况导致玉米淀粉供应相对紧缺的共振下，本周玉米淀粉价格出现强势上调，目前东北淀粉产区报价大幅上调至3000-3100元/吨，而华北产区上调至3200-3300元/吨左右，较上周大幅调涨200-250元/吨左右。近期在供应以及成本的制约下，价格将维持强势，不过，后期随着加工利润好转的情况关注深加工企业开工率的变化；如果开工情况好转，将制约玉米淀粉价格的反弹空间。

　　2.2小麦现货相对稳定

　　2.2.1下游产品价格波动不大

　　目前国内制粉企业恢复开工，不过小麦现货市场大体持稳，局部微幅震荡，但随着气温的升高，下游面粉需求将进入传统的需求淡季，面粉价格或难以继续拉涨，部分地区甚至出现小幅调降；而下游麸皮市场来看，近期由于粕类的偏弱运行，拖累了同为饲料产品的麸皮价格，麸皮价格继续回调，制粉企业加工利润略有萎缩。

　　2.2.2临储小麦成交情况

　　3月17日在安徽粮食批发交易市场及其联网市场举行的国家临时存储小麦竞价销售交易会顺利结束。本次交易会计划销售小麦819336吨，实际成交278607吨，成交率34%，其中：白小麦计划销售282683吨，实际成交92836吨，成交率32.84%，成交均价2460元/吨；混合麦计划销售536653吨，实际成交185771吨，成交率34.61%，成交均价2456元/吨。临储小麦正常拍卖，保证市场供应相对充足。

　　3 价差以及技术分析

　　3.1 基差变动情况

　　简评：目前玉米期价升水扩大，导致期价上行如无根浮萍；淀粉近月期价略有贴水，现货的强势限制期价下行空间；而小麦来看，基差缩窄，期价的回调将受到现价的支撑而回调幅度有限。

　　简评：玉米期价升水扩大，期价已经提前体现市场的看涨预期；淀粉期价恢复升水，上行动力或降低；小麦基差缩小，对期价形成支撑。

　　目前玉米1505-1509价差平稳运行，不建议套利持有。

　　郑麦 1505-1509 合约期价窄幅震荡，远月合约正常升水，但资金匹配度不足，不建议套利持有。

　　3.2 技术分析

　　玉米、淀粉：尽管目前玉米现价出现上调，但受限于偏弱的基差影响，短期对于玉米期价的提振作用有限，并且由于持续拉升导致技术指标出现顶背离的迹象，近期玉米期价震荡展开回落整理，不过，由于中期玉米供应形势或难以改善，玉米市场持续的看涨预期或限制期价的回调幅度，不建议杀跌，回调企稳后建议多单进场为宜；淀粉市场来看，上游玉米收购成本抬升以及目前开工率偏低的情况下，现价将维持偏强运行，期货市场来看，期价连续震荡走高后出现回调整理迹象，不过，受到基差影响，高位回落的空间不宜乐观。

　　小麦：小麦供应市场宽松格局不变，需求短暂提振后恢复平淡，由于现货市场偏弱以及新麦在2季度末即将上市，中期供应宽松的背景下，麦价弱势稳定，期货市场来看，期价弱势反弹动力不足后继续大幅下挫，直线跌破2600整数关口，不过基差缩窄将限制期价的回调幅度；不建议持续杀跌，但目前弱势仍未有好转并且难有利多提振的情况下，多单也不合时宜，建议观望。

　　方正中期 王晓囡