汇丰维持合生元“买入”评级 目标价45.5元

时间：2015-04-27 04:39:58 来源：机构研报 点击量：201

汇丰发表报告指，合生元(01112.HK)首季线上电子商务平台会员计划活跃会员数目按年增17%(按季增22%)至224万，相信主要是由於网上渠道及新产品的营销力度加大。该行估计，首季营收按年增长7%，由於2月受到农历新年假期影响，相信3月份的营收增长达10%以上。料婴幼儿配方奶粉销售在去年下半年已见底，未来数季的增长动力将转强。此外，合生元拥有庞大的净现金(21亿元人民币)，正积极寻求并购机会。该行认为，合生元会将焦点放在婴儿产品上，因其可与婴儿配方奶粉和O2O业务相互补足。

相信合生元核心盈利增长会由2014年的-18%，改善至今年的30%，明年为16%。目标价由35.4元调高至45.5元，将目标PE倍数由17.4倍调高至22倍。相信合生元估值可进一步获重估。维持“买入”评级。