国泰君安国际：予中国电信收集评级 看6.5港元

时间：2015-05-13 11:51:10 来源：机构研报 点击量：88

15 财年第1 季度业绩低于预期，因高于预期的网络运营和支援费用。移动ARPU 下跌和运营成本上升，致15 财年第1 季度净利润率同比下跌0.5 个百分点。

维持15-17 财年4G 用户净增数预测为60.0 百万/78.0 百万/85.0 百万。15 财年第1 季度4G 用户净增9.7 百万，总4G 用户达到16.8 百万，符合预期。

分别上调15-17 财年整体移动ARPU 预测3.5％/5.0％/6.5％至54.5 元人民币/58.0 元人民币/60.0 元人民币，因受益于更强的数据流量使用及4G 用户增长正在改善。

维持公司的投资评级为“收集”及目标价从5.40 港元上调至6.50 港元。由于公司的4G用户增长正在改善，我们维持公司的投资评级为“收集”。由于2G 用户增数及ARPU 值预测的调整，我们分别上调15-17 财年每股盈利预测2.8%/3.5%/4.2%。新目标价相当于20.7 倍15 年市盈率、19.1 倍16 年市盈率、18.1 倍17 年市盈率及1.3 倍15 年市净率。