国泰君安国际：予碧瑶绿色集团收集评级

时间：2015-05-26 10:41:51 来源：机构研报 点击量：220

碧瑶绿色集团（“公司”或“碧瑶”）截至2013 年12 月31 日有一队6,732 名专业人员和超过350 辆专用汽车。该公司提供完整的环境服务包括清洁服务、虫害管理服务、园艺服务和废物管理和回收服务。

香港的环保服务包括：1）一般清洁、2）废物管理和回收利用、3）园艺服务、4）敏感文档处理。根据Ipsos 报告预计2009-2018 年这些部门的年复合增长率分别为5.5％、6.5％、13.5％和9.9％。

我们预计公司营收将会从2014 年的10.29 亿港元增至17 年的13.15 亿港元，或8.5%的年复合增长。我们预计毛利率将会从2014 年的9.5%增至17 年的10.2%。我们预计公司经调整纯利将会从2014 年的31 百万港元增至17 年的47 百万港元,或14.9%的年复合增长。

我们首次提供15-17 年每股盈利预测分别为0.084 港元、0.100 港元及0.113 港元,或14.9%的2014-17 年经调整每股盈利复合增长率。我们给予目标价1.50 港元,对应17.9/15.0/13.3倍的2015/2016/2017 年预期市盈率。其主要风险为激烈的竞争以及高度依赖于主要客户。