6月大豆压榨将继续增加豆粕库存压力增加

    根据统计，5月国内大豆压榨量为656万吨，较4月压榨量的560万吨提高17.1%，去年同期压榨量为626万吨。按照5月大豆进口710万吨计算，进口大豆库存将增加50万吨左右。

    6月大豆进口量将继续增至840万吨，加之目前尚有100元/吨左右的压榨利润，6月压榨量或继续提高至700万吨左右。

    第二季度大豆到港2080万吨，压榨量将超过1900万吨，豆粕产出量将达到1510万吨，较一季度提高12%，较去年同期提高3%。由于目前豆粕价格低迷，下游厂商采购较为谨慎，预计6月豆粕成交量仍将有限，豆粕库存压力将持续增加。

    部分豆粕基差合同跌破保证金下游厂商存在违约风险；以目前价格计算，大连豆粕9月合约5月跌幅达到7.9%，3月以来累计跌幅达到12%。加之基差持续下跌，如果以10%的保证金比例计算，部分前期签订的基差合同已经跌破保证金。后期需要重点关注前期合同的执行情况，若贸易商出现违约，将进一步加剧后期豆粕的供应压力。

    厄尔尼诺可能影响远月产量棕榈油9-1价差持续缩小；由于气象数据显示厄尔尼诺现象发生概率持续增加，且发生时间在第四季度左右，可能影响明年年初的棕榈油产量，导致远月棕榈油价格持续走强。截至昨日收盘，大连棕榈油9-1价差为-176元/吨，较5月初的38元/吨下降214元/吨。预计后期价差仍可能继续下降。

    根据往年棕榈油产量的季节性计算，5月马来西亚棕榈油产量将提高至180万吨左右。按照出口量155-160万吨计算，棕榈油库存将提高20万吨左右至240万吨水平，较去年同期的184万吨提高30%。

    但目前市场关注的重点在于厄尔尼诺现象对后期产量的影响，库存增加可能对价格影响有限。国内棕榈油库存持续维持在40万吨左右，在外盘油脂价格和国内豆油价格均出现反弹的情况下，棕榈油价格也将保持强势。