上投摩根3季度策略：牛市逻辑未改 阶段波动加大

6月17日上投摩根率先发布三季度投资策略报告，总体来看，三季度经济企稳概率较大，国内市场大类资产配置上仍继续倾向权益市场，值得注意的是，在市场上涨一定高度后，阶段性波动概率和幅度加大。

6月17日上投摩根率先发布三季度投资策略报告，总体来看，三季度经济企稳概率较大，国内市场大类资产配置上仍继续倾向权益市场，值得注意的是，在市场上涨一定高度后，阶段性波动概率和幅度加大。

首先从宏观经济上看，上投摩根指出，三季度经济增长基数较低，且二季度货币宽松为经济企稳打下基础，同时地方政府债务置换问题落地，为后续适当加杠杆打下基础，而发改委项目批复加速，基建投资下半年有望高位继续增长，房地产销量企稳的迹象逐步显现，三季度经济在二季度低点基础上企稳概率较大。

在此背景下，上投摩根认为，本轮A股上涨的两大逻辑即利率下行和改革创新仍未打破，大类资产配置向权益市场倾向的趋势仍在继续，而实体经济转型也需要健康、稳健的资本市场反哺，整体A股趋势依然向上。市场在经历前期的大幅上涨后，部分估值过度透支的个股面临着一定的调整压力。市场的核心矛盾仍然是增长和转型，潜在的不确定来自于流动性环境的变化，监管层对牛市节奏的把握和引导对市场风格产生重要影响，需密切关注。

具体到可重点关注的行业，上投摩根认为可关注国企改革、房地产、新能源和区域发展，中长期继续看好TMT。