过去我们的经济增长方式，从现金流角度简而言之是这样的：老百姓省吃俭用，把一半的收入存在银行，拿非常微薄的利息，银行用很优惠的利息存款给地方政府和国有企业，地方政府和国有企业拿着这些钱去搞基础设施建设，去整理土地，然后高价拍卖给房地产公司，私人房地产公司再开发房地产高价卖给老百姓，老百姓买不起倒过来再去银行借钱。这样的经济循环核心在于政府的负债能力，也就是政府的负债红利。最近 在审计地方政府的债务，如果只要是政府承诺兜底的都算，按这个口径，有一个说法是地方政府负债是否6万亿，也有说22万亿，甚至还有说30万亿的，但不管哪个数字都可能会推导出以下两个结果：
 
个结果，从现在开始到十八届三中全会，在 对负债有明确定性的结论前，个人认为地方政府很难再借到钱，所以从现在开始到11月前，地方政府的流动性可能会越来越紧张。就像6月份，银行的流动性紧缺程度大家还应该有印象的：年利息23%的资金银行都要。
 
第二个结果，如果真的欠债如此高企，那么地方政府未来7-8年的主要任务就是减债，减债有三条路：一条是压缩开支，第二条是卖东西，第三条是新的作为不要自己干，请别人来干。卖东西能卖什么呢？卖地、卖国有资产，因此未来几年土地供给可能增加，价格不 会涨多少。另外，原来政府通过垄断从事的一些服务事业、建设事业，会对民营经济、社会资本开放，不开放就无法继续。
 
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