交银国际:予莱尔斯丹买入评级 目标价3.5港元

时间：2015-03-17 07:03:09 来源：腾讯财经 点击量：123

莱尔斯丹15 年4 季度（14 年12 月-15 年2 月）收入上升1%。同店销售增速由3季度的1.9%改善至3.9%，高于我们的预期，并再次领先行业，尽管去年基数较高和行业整体销售进一步放缓，显示管理层的执行能力。

我们认为有此表现，是由于公司积极进行产品创新和提升销售组合等努力，有助公司继续抵御行业的挑战。此外，过去几年的后台投资（例如供应链和POS 系统升级）渐见成果，成本效益日渐提升，我们预期集团的利润率将继续扩大。

加上利润良好的网上业务持续扩张，我们认为我们预测的15/16/17 年核心利润增幅11%/4%/11%能够达成（16/17 年同店销售增长2%/4%，15 年增长8%）。目前估值8.4 倍16 年市盈率较鞋履同业（11-21 倍）大幅折让45%，明显低估。

维持买入评级（目标价：3.5港元）。