大和重申南车时代电气“买入”评级 目标价79元

时间：2015-04-28 01:00:01 来源：机构研报 点击量：69

大和发表报告，南车时代电气业绩符合预期，维持“买入”评级，目标价由58元上调至79元，以反映2016年市盈率预期由18.5倍上调至25倍。

该行指出，南车时代首季纯利升26%是胜於市场预期，符合该行预期，故维持2015至2017年之盈利预期，而期内公司之综合毛利率按年升3.1个百分点，主要受到有利的产品组合及规模优势所带动，但管理层认为全年难以维持此高水平。该行估计南车(01766.HK)首季业绩表现相近，但是倾向买入南车时代，因潜在收购北车(06199.HK)竞争业务可望带动盈利升30%，加上公司目前较南车有折让，在南车时代在有较高的股本回报率及利润率下，估值并不合理。

据管理层指引，今年之动车、地铁组件新订单将增长20%及40%，而本土机车的需求将会疲弱，惟影响被出口增长所抵销。该行亦预期，公司在南车及北车合并后，可受惠於母企於海外的市占率提升。